美股不確定性高 持有牛皮股避風頭

(上圖:S&P500指數日線圖;圖片來源:XQ全球贏家)

 

川普所引發的全球貿易戰讓全球的製造業陷入衰退,而月初他再發出對中國3000億美元課徵10%的關稅後,恐怕全球製造業的情況會更加嚴峻。根據JPMorgan最新統計的數據,7月份的全球PMI仍在50榮枯線下方且進一步下滑,並跌至2012年10月以來的最低水平。即便美國的PMI仍未跌破榮枯線,但企業對全球經濟的不景氣仍相當有感。今年第二季S&P500的企業財報中,就有87家對未來的獲利抱持負面的看法。摩根史坦利的首期經濟學家Chegan Ahya表示「全球資本支出週期已停滯不前,從貨物進口年增率便可觀察到。在2018年中期首次重新出現貿易緊張局勢時,進口開始出現反轉。2018年第一季年增率仍有21%,但到了2019年1月已跌至2%,2019年5月則來到-3%負增長。」

 

延續企業實際獲利的思維來評估S&P500,其實指數已開始呈現的溢價,當然這不意味著市場會立即進入熊市,尤其現在資產市場正處於央行所帶來的流動性泡沫中,企業仍有大把的現金可以實施庫藏股,因此我們預期這股泡沫在流動性未斷絕之前仍可維持。美股進入短線修正,聯準會的鷹式降息以及川普對中國的關稅,大致上抵銷來自科技股的財報利多。但波段上我們仍看好美股到年底的表現,主要是因為企業仍在實施庫藏股推升自家股票。操作上,我們建議將追蹤標的由成長股轉換為防禦性高的牛皮股,藉此降低市場不確定對持股的影響。

2019-08-13