美國封殺華為 台積電已選邊站

(圖片:台積電竹科廠;來源:WIKI)

 

就在台積電宣布赴美設廠後,同日美國商務部便接著宣布進一步升級出口華為的限制令。15日的台積電ADR最終下跌4.4%,把亞洲盤搶進的籌碼狠狠地掃出場。

 

 

(圖片:台積電法說隔日股價表現;來源:XQ全球贏家)

 

台積電在4月16日的法說會中指出「維持全年資本支出。」意味著現有產能仍不足以應付客戶訂單,擴產計畫勢在必行。為投資人對整個半導體產業前景帶來強大的信心,也帶動台積電隔天股價強勢大漲6.98%。但是,即便挺過了疫情的考驗,卻仍不敵政治介入。事實上自中美貿易戰展開以來,美國針對出口華為晶片處處設限,市場不斷揣測台積電何時會選邊站。直到2020年1月份的台積電法說會時,董事長劉德音才首度鬆口考慮赴美設廠。根據台積電最新發布的新聞稿指出「在聯邦政府和亞利桑那州州政府共同理解和支持下,有意興建並營運一座晶圓廠;並指晶圓廠規模為5奈米製程技術,月產能2萬片晶圓,將創造上千個工作機會,晶圓廠將在2021年動工,預計2024年開始量產,2021年到2029年預計花費120億美元。」

 

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(圖片:台積電客戶比重;來源:XQ全球贏家)

 

我們從台積電的客戶比重來觀察,近年來自中國的營收比重節節攀升達到2成的水準,然而,有6成以上的營收仍是來自美國廠商。雖然台積電從不公開客戶訂單細節,但市場分析2019年的財務資料,目前占台積電營收比重最高達23%的應是Apple,而位居第二的14%則是華為旗下的海思。也就是說失去華為後,台積電營收將會面臨至少14%的缺口。

 

美方禁令出籠後,對台積電有何影響?先來看看這次事件的另一苦主華為,相信讀者們還記得2019年美國商務部就已針對華為出手,讓華為爆出晶片荒,直到中美雙方貿易談判出現進展後,藉由管制的實體清單延期,才讓華為重新取得貨源。既然已經吃過一次虧,華為高層又怎會沒有應對之道,除了提高自主研發能力以外,同時將訂單轉移到還未受管制的供應商積極備貨。在中國3月復工之後,華為仍持續擴大備貨讓庫存至少維持到今年第三季。也就是說現在台積電以及相關供應鏈,已經開始生產華為第三季的備料,而這筆訂單其實並不受制於美國新版的禁令。

 

 

(圖片:外資對台積電股價評等;來源:XQ全球贏家)

 

假設真的失去華為年底的訂單,台積電是否還能維持原來的營運展望?這一波疫情深化了人們使用網路的習慣,5G設施的布建及高效能運算相關產品需求已提前發酵,不論是在中國還是美國,這股趨勢已停不下來。反而,為了促進後疫情的經濟復甦,各國政府更會加大力道推動相關建設。因此,我們預期在整體產業的趨勢帶動下,台積電仍可靠著5G與高效能運算來彌補華為的訂單缺口。這點,我們從華為限令公布後,外資仍未調降台積電評等的態度便可判斷。

 

 

(資料來源:XQ全球贏家)

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