極端行情是風險?還是投資機會?

(圖片來源: firstbullion )

 

地緣政治風險所帶來的極端行情,對傳統投資人來說是唯恐避之不及。但對於清楚掌握波動的投資人來說,卻是擴大利潤的大好機會!

 

「如果股市就這麼一路平穩的往上走該有多好?」這是許多投資人們的心聲,但現實上,我們都知道太過理想。金融市場的價格一定會有波動,不會就這麼地順風順水,如果金融市場沒有波動,就無法吸引這麼多投機份子投入了。

 

(圖片:常態分佈;來源:wiki)

 

這一兩年許多媒體與分析師都在鼓吹投資人買ETF並長線持有,這個前提是建立在股市會長期上漲,並且價格波動落在合理區間之內。

 

問題來了,什麼是合理區間?波動多少叫合理?如果根據統計學的常態分佈來思考的話,2個標準差算是一種解答。

 

根據統計,大約68.3%的價格分布在距離平均值有1個標準差之內的範圍,約95.4%價格分布在距離平均值有2個標準差之內的範圍。

 

也就是說,不論市場是上漲還是下跌,95.4%的價格都會落在這個區間之內。

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(圖片:Tail Risk;來源:PIMCO)

 

不過,現實環境卻非如此。80年代初期由二位以色列心理學家所提出的「展望理論」可解釋肥尾現象,他們指出人們對正報酬、負報酬的效用曲線、反應態度與風險態度的不同,過度自信與過度悲觀,因而造成金融市場的肥尾現象。

 

也就是說,極端行情出現的可能性與頻繁性,比我們預期的還要高。如2008年雷曼兄弟倒閉、2010年的南歐主權債信危機,皆產生肥尾現象。金融市場的「肥尾現象」顛覆了1950年代以來,理性投資與效率投資組合理論。

 

(圖片:黃金與布林通道;來源:MT4)

 

近期黃金的走勢,便呈現出極端行情的走勢。1月3日美軍無人機轟炸伊朗的最高軍事指揮官後,中東的軍事衝突急速升溫,黃金價格當日一度飆升2.4%。隨後在雙方冷處理之後,市場的緊張情緒獲得平緩,金價瞬間回落3.5%。

 

這一來一回將近6%的波動幅度,無論是追價不及買在高點,還是出手太慢賣在低點,對於傳統投資人可說是惡夢一場。甚至,這場惡夢恐怕還得再持續一段時間,當價格波動擴大之後,接下來市場還會維持一段緊繃狀態,因此,再有風吹草動,金價就會再度出現類似的行情走勢。不過,如果能用對工具和掌握到波動帶來的特性,像這樣6%的利潤空間其實不難掌握。

 

2020-01-13