庫存還充足?!糧食依然有危機?

(圖:2020.3.21出版的《經濟學人》;來源:《經濟學人》官網)

 

過去我們常說,即便遭遇任何挫折,黑夜總會過去,太陽仍會升起。但近期經濟學人的封面卻讓地球掛上了關門的牌子!當全球各地受到新冠疫情的肆虐時,各國政府正為了維護國人的生命安全,不得不放棄經濟的發展。謝晨彥博士表示「這一次疫情衍生出過去人們從沒遇過的問題。2003年以來各國大力推行全球化,透過各種人力、物資的高速流動,為全球各個經濟體帶來了空前的繁榮。但隨著疫情發展,各國政府實施鎖國,所有的交流戛然而止,彷彿回到15世紀前大航海時代前的封閉時代。」

 

這一次疫情所衍生的問題,不僅僅是在觀光、旅遊或是產業供應鏈的層面。如今各國也即將面臨民生最基本的糧食問題,而各國為了因應糧食供應斷鏈,出口國的禁運或是加購屯糧的政策陸續公告。

 

首先,全球最大的小麥出口國之一的哈薩克,已禁止出口小麥、土豆等11種農產品;而世界第三大稻米出口國越南,也宣佈自3月24日起禁止大米出口;塞爾維亞宣布,暫停出口葵花籽油等農產品;全球重要的農產品出口國俄羅斯農業部提議,到6月30日前,小麥、黑麥、大麥和玉米等出口量不得超過700噸;全球最大的稻米出口國印度,也因鎖國使得出口幾乎停滯。

 

 

(圖:小麥存貨需求比;來源:財經M平方)

 

當這些主要糧食出口國實施禁止出口的政策後,全球的糧食供應是否會出現短缺進而重演2008年的糧食戰爭?

 

在2006至2008年這段時間,確實因為氣候異常的因素,導致糧食庫存逐年下滑。2008年所有大宗糧食商品的國際名目價格,都上升至近50年來的最高水準。除了在經濟層面造成通貨膨脹的負面影響之外,當時全球多個地區更為了搶購糧食進而引起社會動亂和糧食恐慌。

(圖:小麥全球供需;來源:財經M平方)

 

那麼,目前糧食的供給使否有疑慮?我們從最新的全球小麥全球供需圖表來觀察,近年的供給量都是遠超過需求的水平,若是從小麥的產出與需求總量來觀察,糧食的庫存仍相當充足。那麼促使出口國禁止出口的原因何在?

 

根據聯合國糧農組織(FAO)近期的一份報告中指出「近年農產品豐收,主要作物前景樂觀,全球並不缺糧,但受到疫情影響,工人短缺、物流不順暢,加上新興市場貨幣貶值、多國政府轉向貿易保護主義,導致糧食進口國的穀物價格急漲。」

 

 

(圖:小麥COT指數;來源:財經M平方)

 

簡單來說,即便糧食出口國有多麼充足的產量,但是受到鎖國的影響,就算生產了再多的農產品,也運不到你家。

 

以小麥來說,主要出口國有俄羅斯、歐盟與美國佔全球出口40%。目前各國都在觀察疫情發展的狀況,來決定是否進一步擴大糧食禁運。我們進一步觀察小麥的COT指數,便不難發現期貨的淨空單在3月份快速的回補,代表許多糧食中間商也開始採取屯糧對策,以因應未來各國禁運的政策。

 

 

(圖:Teucrium小麥ETF;來源:MoneyDJ)

 

原本農產品價格波動就有很高的季節性,往年在夏季時是波動最大的時期,如今受到出口國禁運的影響,這個節奏已提早來到。讀者們近期不妨可以多留意農產品相關的ETF,有沒有機會在這波議題當中出現投機性的上漲。

2020-04-08