如何建立因子選股的股票池子?

(圖片來源:國泰投信)

 

尤金·法馬1970年提出效率市場假說,其認為一個有效率的股市,價格會完全反映所有可以獲得的資訊。當股市的價格能自由地根據有關資訊而變動,且資訊能充分地披露,讓大家在同一時間內得到等量等質的資訊,那麼技術分析是無效的。股票市場的價格是不可預測的,付出時間以技術分析去對股票價格進行預測,是毫無意義的。

 

長期來看,股票的價格會沿著軌跡前進,也就是說股價長期會因為公司的成長或衰退來表現。但短期間,在不可預測的市場裡,未來股票價格將在不固定的範圍內變化,這個變化的過程被稱為隨機漫步,既然市場價格是隨機漫步,也就不存在一夜致富的可能。

 

因子選股先確認股票池,控制市值因素的影響後,找出與股票回報率有較高的相關性的因數。選擇具有顯著相關性的因子,並應用該因子進行選股,測試所構建的投資組合是否可以顯著地跑贏指數。且要同時在多頭與空頭等不同市場條件下測試,以提高因子選擇的準確性。因子選股其基本原則就是找到和收益率最相關的因子,建立一個股票組合,期望該組合在未來的一段時間跑贏指數,賺取阿爾法收益。

 

台股的因子選股我們只要把股票鎖定在重要的成分股,例如摩根成分股跟富櫃50,基本上就能符合前述的條件要求,自然不用特別去做技術分析或財務分析來預測這些股票的價格走勢。有了股票池我們再以價值因子跟動量因子來找出最佳的投資組合,選定後循著固定的週期作重新選股跟再平衡。

 

根據歷史數據的檢測,這樣的操作績效不但可以勝過大盤,還能得到令人滿意的報酬。與其像無頭蒼蠅一樣短線忙進忙出,或是研究一些難度相當高的操作技巧,不如思考看看,以因子選股來操作股票,或許就能改變散戶長期賠錢的宿命。

2019-09-12